第105章 防火牆與暴風眼
第135章 防火牆與暴風眼
2008年6月8日，周日，上午十點。
帕羅奧圖陸宅書房，三張椅子圍成半圓形，面對投影屏幕。這不是普通的家庭會議....這是陸氏家族信託的首次正式會議，儘管參會者只有三人：陸辰，陸文濤，陳美玲。
陸辰穿著簡單的襯衫和卡其褲，但神態嚴肅得像華爾街交易大廳的負責人。他點擊遙控器，屏幕亮起，顯示著家族信託的完整結構圖：
陸氏家族信託（開曼群島）
陸氏資本有限公司（BVI）...投資主體證券帳戶：盈透證券（離岸）
現金帳戶：瑞士信貸（開曼）
美國陸氏諮詢有限公司（德拉瓦/加州）....生活平台房產：帕羅奧圖豪宅（價值約600萬美元）
車輛：勞斯萊斯幻影（公司資產）
運營現金：約300萬美元「爸，媽，這是我們家的財務防火牆。」陸辰用雷射筆指著圖表，「所有風險性投資...包括雷曼的空頭倉位....都集中在第二層的陸氏資本。這個公司在英屬維京群島註冊，與美國本土實體只有合同關係，沒有股權聯繫。」
他切換頁面，顯示詳細持倉：
陸氏資本當前持倉（截至6月6日）
雷曼兄弟看跌期權數量：5000萬份到期日：2008年9月20日行權價：10美元浮盈：+25%（約1000萬美元）
雷曼兄弟股票空頭數量：30萬股平均成本：35美元/股當前股價：30.20美元浮盈：約150萬美元「總投入本金：5000萬期權+1050萬空頭保證金=6050萬美元。」陸辰冷靜地匯報，「當前總市值：約7200萬美元。總浮盈：1150萬美元，收益率約19%。」
陳美玲盯著那些數字，手微微發抖。不是激動，是恐懼....幾個月前，她還覺得兒子在玩股票，現在看到的卻是用數千萬美元進行的精密賭博。
「小辰，」她聲音發乾，「這些錢...如果虧了...」
「最壞情況已經計算過。」陸辰調出壓力測試報告，「如果雷曼在9月底前股價高於10美元，期權歸零，損失5000萬美元。空頭部分如果被迫在50美元平倉，損失450萬美元。總計損失5450萬美元。」
陸文濤倒吸一口涼氣....幾乎虧光本金。
「但概率低於5%。」陸辰繼續，「中等情況：雷曼被收購於20—30美元，期權部分損失3000—4000萬，空頭盈利300—600萬，淨損失約3500萬。概率15%。
，7
「最好情況...」他頓了頓，「雷曼破產，股價歸零。期權盈利約4.4億美元，空頭盈利1050萬美元，總盈利約4.5億美元。概率超過80%。
書房裡安靜得能聽見空調出風聲。
4.5億美元。
這個數字太大，大到失去真實感。陳美玲想起一年前，他們全家剛來美國時，還在為每月7500美元的房租發愁。現在兒子在談論4.5億美元的潛在利潤。
「下周是關鍵。」陸辰切換頁面，顯示日曆，「6月9日，雷曼發布第二季度財報。市場預期虧損約20億美元，但如果實際虧損超過25億，股價會暴跌。我們的期權浮盈可能在一周內翻倍。」
他看向父母：「所以今天開會的目的，是讓你們完全了解我們在做什麼，風險在哪裡，以及....無論發生什麼，家庭生活不會受影響。」
他指向第三層的美國陸氏諮詢公司：「所有生活支出...房產稅，車保險維護，學費，水費，電費，日常開銷...都通過這家公司支付。它從陸氏資本收取諮詢服務費，帳目乾淨，稅率合規。即使最壞情況發生，陸氏資本虧光，這家公司還有房產和現金，足夠維持你們的生活水平。」
陸文濤看著兒子，忽然問：「小辰，你從什麼時候開始計劃這些的？」
陸辰沉默了幾秒：「從我們決定來美國那天。」
這不是真話，但也不是假話。2007年4月開始，每一天，他都在為今天做準備。
「所以....」陳美玲輕聲說，「我們其實已經安全了？無論雷曼漲還是跌？」
「對。」陸辰點頭，「最壞就是回到一年前的生活水平，但不會更差。而最好的情況...我們會成為真正的財務自由家族。」
同一時間，帕羅奧圖米勒家。
亞歷克斯·米勒坐在餐桌前，面前攤著計算器，筆記本，和十幾張帳單。莉茲站在廚房裡洗杯子，水流聲很輕，但客廳里的壓抑氣氛濃得化不開。
「房貸逾期，滯納金加罰款....。」亞歷克斯用筆劃掉一個數字，「信用卡最低還款————兩張卡加起來2800美元。汽車貸款...1200美元。水電燃氣...已經欠了兩個月，840美元。」
他快速按著計算器：「總共....17240美元。這是要立刻付的。」
莉茲沒有回頭，只是問：「我們還有多少錢？」
「我帳戶里....3200美元。你呢？」
「1200美元。」莉茲聲音很輕，「上周咖啡店兼職的工資。」
「加起來4400。」亞歷克斯繼續計算，「缺口12840美元。」
「如果股價回到38美元，我們回本。」亞歷克斯喃喃自語，「回到40美元...回到50
美元，盈利96萬。回到54美元....」
「回到54美元，我們盈利128萬美元。」他聲音突然提高，「莉茲，你聽到嗎？只要回到54美元，我們所有的債務都能還清！還能剩下100多萬！」
莉茲終於轉過身，看著丈夫。她的眼睛裡有血絲，那是長期熬夜和壓力的痕跡。
「亞歷克斯，」她輕聲說，「你知道雷曼現在是多少錢嗎？」
「30.20美元。」亞歷克斯立刻回答，「但這只是暫時的！下周財報出來，只要不差於預期，就會反彈！技術分析說....」
「我不想聽技術分析！」莉茲打斷，聲音第一次帶上怒意，「我只知道，銀行可能下個月就要啟動法拍程序！我只知道，雙胞胎下個月的奶粉錢還沒著落！我只知道，我已經在打第三份工了...早上六點到下午兩點咖啡店，下午三點到晚上七點超市，晚上八點到十一點計程車車！」
她走到餐桌前，手指顫抖地指著那些帳單：「這些不是數字，亞歷克斯！這是我們的生活！是我們孩子的未來！」
亞歷克斯愣住了。他看著妻子眼中的淚水，忽然感到一陣窒息般的愧疚。
「莉茲，我....」他想說什麼，但說不出口。
亞歷克斯張了張嘴，最終頹然坐下。
窗外，遠處，雙胞胎在陸宅院子裡玩耍，保姆在旁邊照看。索菲亞跌倒了，奧利維亞去拉她，兩個金髮小女孩笑成一團。
中午十二點，聖何塞，某共享辦公空間。
卡羅琳·張坐在空蕩的會議室里，面前是一份公司清算方案草案。她的環保科技創業公司，曾經在2007年拿到500萬美元A輪融資，估值2000萬。現在，帳上只剩8.2萬美元。
會議室里還有三個人：聯合創始人，CT0，和唯一的法務顧問。氣氛沉重得像葬禮。
「員工工資發到這個月底。」CTO是個三十出頭的印度裔工程師，聲音疲憊，「下個月開始，正式遣散。按加州法律，要支付最後工資和未休假期補償，大約...12萬美元。」
「我們沒有12萬。」卡羅琳說。
「那就違約。」法務顧問推了推眼鏡，「員工可以起訴，公司會被強制清算，資產拍賣。你們個人可能還要承擔連帶責任。」
卡羅琳閉上眼睛。她想起一年前，在這個會議室里，投資人舉杯祝賀，說她是矽谷女性創業者的典範。現在，那些投資人連電話都不接了。
「還有....雷曼的票據。」聯合創始人小聲提醒，「200萬美元，9月20日到期。」
這是最諷刺的部分。去年公司融資後，有200萬閒置資金。財務顧問建議買雷曼兄弟的6個月期商業票據，年化收益率7.2%....「比銀行存款安全，收益更高」。
當時她覺得是明智的現金管理。現在，那200萬可能血本無歸。
「如果雷曼破產....」法務顧問頓了頓，「票據可能一文不值。即使有清償，也要等破產程序結束，可能三年五年。」
卡羅琳睜開眼睛，看著會議室白板上還留著的產品路線圖...那些她曾經激情講述的未來：智能節能系統，碳交易平台，綠色供應鏈....
全成了泡影。
「還有最後一個選擇。」CT0猶豫著說，「我認識谷歌的一個總監，他說如果我們願意把專利打包出售，可能能賣50—80萬美元。至少.....夠付遣散費，不欠員工的錢。」
「然後呢？」卡羅琳問，「我們呢？」
沒有人回答。
窗外，聖何塞六月的陽光明媚。共享辦公空間的大廳里，其他創業團隊正在熱烈討論，白板上畫著各種圖表，空氣中瀰漫著咖啡因和野心。
那是矽谷的日常.....永遠有人失敗，永遠有人重新開始。
但卡羅琳覺得，自己可能沒有重新開始的力氣了。她41歲，從思科市場總監的位置上離職創業，賭上了全部職業生涯。現在回去，還能找到同等職位嗎？
手機震動，是母親發來的消息：「囡囡，這周末回家吃飯嗎？媽媽燉了雞湯。」
她看著那條消息，忽然想哭。
「賣專利吧。」她最終說，「先付清員工工資。剩下的....我們三個平分，各自找路「」
。
會議結束，人散去。卡羅琳獨自坐在會議室里，看著窗外的城市。
她想起麗莎·漢密爾頓夫人在慈善晚宴上的話：「我父親經歷過1929年，他說那時也是春天，陽光很好，所有人都說最壞的時候過去了。
97
現在也是六月，陽光很好。但對於她來說是冰冷的寒冬。
下午三點，華盛頓特區，國會山辦公室。
參議員克萊爾·湯普森看著幕僚遞來的簡報文件，眉頭越皺越緊。這位52歲的加州民主黨參議員，以主張加強金融監管聞名，現在正面臨政治生涯中最棘手的困境。
「加州公務員退休基金（CaIPERS）持有8.2億美元雷曼兄弟債券。」幕僚指著文件上的數字，「另外，加州教師退休基金（CaISTRS）持有4.7億。總計近13億美元。」
克萊爾摘下眼鏡，揉了揉鼻樑：「這些債券....評級是？」
「大部分是A或A一，但穆迪和標普都在考慮下調。」幕僚頓了頓，「更麻煩的是，這些債券很多是通過結構性產品持有的，實際風險可能比評級顯示的高。」
「我們有多少退休人員？」
「CaIPERS有160萬會員，CaISTRS有87萬。加起來將近250萬加州人。」幕僚聲音低沉，「如果雷曼破產，這些養老金可能損失10—30%，取決於清償順序。」
克萊爾閉上眼睛。250萬人。這意味著下次選舉時，可能有250萬張選票受到影響...
要麼感激她挽救了養老金，要麼指責她監管不力。
「SEC那邊有什麼消息？」她問。
「他們正在調查做空雷曼的交易，但進展緩慢。」另一名幕僚回答，「而且....內部有分歧。有些人認為該查雷曼高管的內幕交易，有些人只想抓做空者當替罪羊。」
「典型的官僚。」克萊爾冷笑，「真正的問題在系統內部，卻總想找外部替罪羊。」
她站起來，走到窗邊，看著國會山的圓頂。六月的華盛頓悶熱潮濕，空氣中瀰漫著政治交易的味道。
「準備質詢材料。」她轉身，「下周財報出來後，如果雷曼虧損超過20億，我要在銀行委員會聽證會上質問三個問題：第一，SC為什麼沒能提前發現雷曼的財務問題；第二，評級機構為什麼給有毒資產高評級；第三，財政部準備怎麼應對可能的連鎖反應。」
「可是參議員，」幕僚小心提醒，「財政部長保爾森和雷曼CEO富爾德有私人恩怨。
如果我們施壓太狠，可能影響救援....
1
「那就讓他影響。」克萊爾聲音變冷，「如果雷曼真的有問題，為什麼要用納稅人的錢去救？如果沒問題，為什麼需要救？這是個原則問題，不是人情問題。」
她坐回辦公桌前，開始翻閱雷曼的年報。那些複雜的會計術語，模糊的披露，隱藏在腳註里的風險....
「有時候我在想，」她輕聲說，「這個系統是不是專門設計成讓普通人看不懂的？因為如果大家都看懂了，就不會有人買這些垃圾了。」
幕僚們沉默。他們知道答案，但不敢說。
窗外，華盛頓的夏日雷聲隱隱。一場政治風暴，正在和金融風暴同步醞釀。
傍晚六點，德國慕尼黑郊區。
漢斯·穆勒在自家花園裡修剪玫瑰。他58歲，前寶馬工廠的退休工程師，一輩子信奉德國製造的嚴謹和可靠。現在，他把這種信仰延伸到了投資上。
「只買有百年歷史的公司。」他對妻子說，手裡的園藝剪精準地剪掉多餘的枝條，「西門子165年，巴斯夫143年，雷曼兄弟158年。這些公司經歷過戰爭，蕭條，危機，但都活下來了。這就是質量。」
妻子坐在藤椅上織毛衣，抬頭看了他一眼：「可是漢斯，美國公司和德國公司不一樣。他們....更冒險。」
「那是偏見。」漢斯搖頭，「雷曼是投資銀行，是華爾街的基石。如果它倒了，整個美國金融體系都會倒。美國人不會讓這種事發生。」
他放下剪刀，走到小桌邊，拿起今天的《南德意志報》。財經版有條小消息：「雷曼兄弟股價跌破31美元，市場擔憂流動性。」
「看，媒體又在製造恐慌。」漢斯指著文章，「同樣的把戲，2002年安然事件時也用過。結果呢？好公司被錯殺，聰明人抄底賺了大錢。」
他抿了口啤酒，繼續說：「我已經把養老金....投了部分進去了。均價35美元。現在雖然浮虧，但等市場恢復理性，至少能賺20%。」
妻子欲言又止。她不懂金融，但她懂丈夫....一旦認準一件事，十頭牛都拉不回。
「銀行客戶經理上周打電話，」她最終說，「建議我們....減倉一些。說雷曼的cDS
價格很高，意味違約風險....
，「客戶經理？」漢斯笑了，「那些年輕人，只會照著電腦屏幕念數據。他們懂什麼是歷史？懂什麼是企業的韌性？不懂。」
他走到玫瑰叢前，撫摸一朵盛開的紅玫瑰：「你看這株玫瑰，我種了十五年。經歷過嚴冬、蟲害、乾旱，但每年春天都開花。為什麼？因為根基紮實。雷曼也一樣，158年的根基，不會因為一陣風雨就倒。」
妻子不再說話，低頭繼續織毛衣。夕陽把花園染成金色，遠處教堂的鐘聲敲響六下。
一切都那麼寧靜，有序，永恆....像德國人喜歡的樣子。
漢斯不知道的是，三個月後，他會收到銀行的通知：雷曼破產，他投資的雷曼結構性產品價值歸零。他會坐在這個花園裡，看著那些玫瑰，一遍遍問：「為什麼？158年的公司，為什麼？」
而答案，早就寫在那些他看不懂的英文合同里，寫在那些被粉飾的財報里，寫在那個建立在謊言之上的金融系統里。
只是他選擇相信歷史，而不是現實。
晚上八點，帕羅奧圖陸宅。
家庭信託會議結束後，陸辰獨自坐在書房裡，整理今天的會議記錄。屏幕上，所有數據整齊排列，所有風險清晰標註，所有預案準備就緒。
他調出全球金融市場數據：
道瓊指數：上周下跌3.2%
TED利差：1.25%，繼續上升黃金價格：突破900美元/盎司，避險情緒升溫油價：134美元/桶，通脹壓力加劇所有指標都在指向同一個方向：風暴正在聚集。
手機震動，是黑集資本理察·沃恩的加密信息：「收到情報：雷曼周日晚將提前發布盈利預警，預計Q2虧損25—28億美元。周一開盤可能直接跌破30美元。」
陸辰回覆：「收到。保持倉位。」
6月9日，財報發布日。那天之後，很多人會意識到，自己以為堅固的財富基礎，其實建在流沙之上。
手機又震動，這次是母親發來的簡訊：「小辰，媽媽燉了銀耳湯，下來喝點吧。」
他回覆：「馬上來。」
>
2008年6月8日，周日，上午十點。
帕羅奧圖陸宅書房，三張椅子圍成半圓形，面對投影屏幕。這不是普通的家庭會議....這是陸氏家族信託的首次正式會議，儘管參會者只有三人：陸辰，陸文濤，陳美玲。
陸辰穿著簡單的襯衫和卡其褲，但神態嚴肅得像華爾街交易大廳的負責人。他點擊遙控器，屏幕亮起，顯示著家族信託的完整結構圖：
陸氏家族信託（開曼群島）
陸氏資本有限公司（BVI）...投資主體證券帳戶：盈透證券（離岸）
現金帳戶：瑞士信貸（開曼）
美國陸氏諮詢有限公司（德拉瓦/加州）....生活平台房產：帕羅奧圖豪宅（價值約600萬美元）
車輛：勞斯萊斯幻影（公司資產）
運營現金：約300萬美元「爸，媽，這是我們家的財務防火牆。」陸辰用雷射筆指著圖表，「所有風險性投資...包括雷曼的空頭倉位....都集中在第二層的陸氏資本。這個公司在英屬維京群島註冊，與美國本土實體只有合同關係，沒有股權聯繫。」
他切換頁面，顯示詳細持倉：
陸氏資本當前持倉（截至6月6日）
雷曼兄弟看跌期權數量：5000萬份到期日：2008年9月20日行權價：10美元浮盈：+25%（約1000萬美元）
雷曼兄弟股票空頭數量：30萬股平均成本：35美元/股當前股價：30.20美元浮盈：約150萬美元「總投入本金：5000萬期權+1050萬空頭保證金=6050萬美元。」陸辰冷靜地匯報，「當前總市值：約7200萬美元。總浮盈：1150萬美元，收益率約19%。」
陳美玲盯著那些數字，手微微發抖。不是激動，是恐懼....幾個月前，她還覺得兒子在玩股票，現在看到的卻是用數千萬美元進行的精密賭博。
「小辰，」她聲音發乾，「這些錢...如果虧了...」
「最壞情況已經計算過。」陸辰調出壓力測試報告，「如果雷曼在9月底前股價高於10美元，期權歸零，損失5000萬美元。空頭部分如果被迫在50美元平倉，損失450萬美元。總計損失5450萬美元。」
陸文濤倒吸一口涼氣....幾乎虧光本金。
「但概率低於5%。」陸辰繼續，「中等情況：雷曼被收購於20—30美元，期權部分損失3000—4000萬，空頭盈利300—600萬，淨損失約3500萬。概率15%。
，7
「最好情況...」他頓了頓，「雷曼破產，股價歸零。期權盈利約4.4億美元，空頭盈利1050萬美元，總盈利約4.5億美元。概率超過80%。
書房裡安靜得能聽見空調出風聲。
4.5億美元。
這個數字太大，大到失去真實感。陳美玲想起一年前，他們全家剛來美國時，還在為每月7500美元的房租發愁。現在兒子在談論4.5億美元的潛在利潤。
「下周是關鍵。」陸辰切換頁面，顯示日曆，「6月9日，雷曼發布第二季度財報。市場預期虧損約20億美元，但如果實際虧損超過25億，股價會暴跌。我們的期權浮盈可能在一周內翻倍。」
他看向父母：「所以今天開會的目的，是讓你們完全了解我們在做什麼，風險在哪裡，以及....無論發生什麼，家庭生活不會受影響。」
他指向第三層的美國陸氏諮詢公司：「所有生活支出...房產稅，車保險維護，學費，水費，電費，日常開銷...都通過這家公司支付。它從陸氏資本收取諮詢服務費，帳目乾淨，稅率合規。即使最壞情況發生，陸氏資本虧光，這家公司還有房產和現金，足夠維持你們的生活水平。」
陸文濤看著兒子，忽然問：「小辰，你從什麼時候開始計劃這些的？」
陸辰沉默了幾秒：「從我們決定來美國那天。」
這不是真話，但也不是假話。2007年4月開始，每一天，他都在為今天做準備。
「所以....」陳美玲輕聲說，「我們其實已經安全了？無論雷曼漲還是跌？」
「對。」陸辰點頭，「最壞就是回到一年前的生活水平，但不會更差。而最好的情況...我們會成為真正的財務自由家族。」
同一時間，帕羅奧圖米勒家。
亞歷克斯·米勒坐在餐桌前，面前攤著計算器，筆記本，和十幾張帳單。莉茲站在廚房裡洗杯子，水流聲很輕，但客廳里的壓抑氣氛濃得化不開。
「房貸逾期，滯納金加罰款....。」亞歷克斯用筆劃掉一個數字，「信用卡最低還款————兩張卡加起來2800美元。汽車貸款...1200美元。水電燃氣...已經欠了兩個月，840美元。」
他快速按著計算器：「總共....17240美元。這是要立刻付的。」
莉茲沒有回頭，只是問：「我們還有多少錢？」
「我帳戶里....3200美元。你呢？」
「1200美元。」莉茲聲音很輕，「上周咖啡店兼職的工資。」
「加起來4400。」亞歷克斯繼續計算，「缺口12840美元。」
「如果股價回到38美元，我們回本。」亞歷克斯喃喃自語，「回到40美元...回到50
美元，盈利96萬。回到54美元....」
「回到54美元，我們盈利128萬美元。」他聲音突然提高，「莉茲，你聽到嗎？只要回到54美元，我們所有的債務都能還清！還能剩下100多萬！」
莉茲終於轉過身，看著丈夫。她的眼睛裡有血絲，那是長期熬夜和壓力的痕跡。
「亞歷克斯，」她輕聲說，「你知道雷曼現在是多少錢嗎？」
「30.20美元。」亞歷克斯立刻回答，「但這只是暫時的！下周財報出來，只要不差於預期，就會反彈！技術分析說....」
「我不想聽技術分析！」莉茲打斷，聲音第一次帶上怒意，「我只知道，銀行可能下個月就要啟動法拍程序！我只知道，雙胞胎下個月的奶粉錢還沒著落！我只知道，我已經在打第三份工了...早上六點到下午兩點咖啡店，下午三點到晚上七點超市，晚上八點到十一點計程車車！」
她走到餐桌前，手指顫抖地指著那些帳單：「這些不是數字，亞歷克斯！這是我們的生活！是我們孩子的未來！」
亞歷克斯愣住了。他看著妻子眼中的淚水，忽然感到一陣窒息般的愧疚。
「莉茲，我....」他想說什麼，但說不出口。
亞歷克斯張了張嘴，最終頹然坐下。
窗外，遠處，雙胞胎在陸宅院子裡玩耍，保姆在旁邊照看。索菲亞跌倒了，奧利維亞去拉她，兩個金髮小女孩笑成一團。
中午十二點，聖何塞，某共享辦公空間。
卡羅琳·張坐在空蕩的會議室里，面前是一份公司清算方案草案。她的環保科技創業公司，曾經在2007年拿到500萬美元A輪融資，估值2000萬。現在，帳上只剩8.2萬美元。
會議室里還有三個人：聯合創始人，CT0，和唯一的法務顧問。氣氛沉重得像葬禮。
「員工工資發到這個月底。」CTO是個三十出頭的印度裔工程師，聲音疲憊，「下個月開始，正式遣散。按加州法律，要支付最後工資和未休假期補償，大約...12萬美元。」
「我們沒有12萬。」卡羅琳說。
「那就違約。」法務顧問推了推眼鏡，「員工可以起訴，公司會被強制清算，資產拍賣。你們個人可能還要承擔連帶責任。」
卡羅琳閉上眼睛。她想起一年前，在這個會議室里，投資人舉杯祝賀，說她是矽谷女性創業者的典範。現在，那些投資人連電話都不接了。
「還有....雷曼的票據。」聯合創始人小聲提醒，「200萬美元，9月20日到期。」
這是最諷刺的部分。去年公司融資後，有200萬閒置資金。財務顧問建議買雷曼兄弟的6個月期商業票據，年化收益率7.2%....「比銀行存款安全，收益更高」。
當時她覺得是明智的現金管理。現在，那200萬可能血本無歸。
「如果雷曼破產....」法務顧問頓了頓，「票據可能一文不值。即使有清償，也要等破產程序結束，可能三年五年。」
卡羅琳睜開眼睛，看著會議室白板上還留著的產品路線圖...那些她曾經激情講述的未來：智能節能系統，碳交易平台，綠色供應鏈....
全成了泡影。
「還有最後一個選擇。」CT0猶豫著說，「我認識谷歌的一個總監，他說如果我們願意把專利打包出售，可能能賣50—80萬美元。至少.....夠付遣散費，不欠員工的錢。」
「然後呢？」卡羅琳問，「我們呢？」
沒有人回答。
窗外，聖何塞六月的陽光明媚。共享辦公空間的大廳里，其他創業團隊正在熱烈討論，白板上畫著各種圖表，空氣中瀰漫著咖啡因和野心。
那是矽谷的日常.....永遠有人失敗，永遠有人重新開始。
但卡羅琳覺得，自己可能沒有重新開始的力氣了。她41歲，從思科市場總監的位置上離職創業，賭上了全部職業生涯。現在回去，還能找到同等職位嗎？
手機震動，是母親發來的消息：「囡囡，這周末回家吃飯嗎？媽媽燉了雞湯。」
她看著那條消息，忽然想哭。
「賣專利吧。」她最終說，「先付清員工工資。剩下的....我們三個平分，各自找路「」
。
會議結束，人散去。卡羅琳獨自坐在會議室里，看著窗外的城市。
她想起麗莎·漢密爾頓夫人在慈善晚宴上的話：「我父親經歷過1929年，他說那時也是春天，陽光很好，所有人都說最壞的時候過去了。
97
現在也是六月，陽光很好。但對於她來說是冰冷的寒冬。
下午三點，華盛頓特區，國會山辦公室。
參議員克萊爾·湯普森看著幕僚遞來的簡報文件，眉頭越皺越緊。這位52歲的加州民主黨參議員，以主張加強金融監管聞名，現在正面臨政治生涯中最棘手的困境。
「加州公務員退休基金（CaIPERS）持有8.2億美元雷曼兄弟債券。」幕僚指著文件上的數字，「另外，加州教師退休基金（CaISTRS）持有4.7億。總計近13億美元。」
克萊爾摘下眼鏡，揉了揉鼻樑：「這些債券....評級是？」
「大部分是A或A一，但穆迪和標普都在考慮下調。」幕僚頓了頓，「更麻煩的是，這些債券很多是通過結構性產品持有的，實際風險可能比評級顯示的高。」
「我們有多少退休人員？」
「CaIPERS有160萬會員，CaISTRS有87萬。加起來將近250萬加州人。」幕僚聲音低沉，「如果雷曼破產，這些養老金可能損失10—30%，取決於清償順序。」
克萊爾閉上眼睛。250萬人。這意味著下次選舉時，可能有250萬張選票受到影響...
要麼感激她挽救了養老金，要麼指責她監管不力。
「SEC那邊有什麼消息？」她問。
「他們正在調查做空雷曼的交易，但進展緩慢。」另一名幕僚回答，「而且....內部有分歧。有些人認為該查雷曼高管的內幕交易，有些人只想抓做空者當替罪羊。」
「典型的官僚。」克萊爾冷笑，「真正的問題在系統內部，卻總想找外部替罪羊。」
她站起來，走到窗邊，看著國會山的圓頂。六月的華盛頓悶熱潮濕，空氣中瀰漫著政治交易的味道。
「準備質詢材料。」她轉身，「下周財報出來後，如果雷曼虧損超過20億，我要在銀行委員會聽證會上質問三個問題：第一，SC為什麼沒能提前發現雷曼的財務問題；第二，評級機構為什麼給有毒資產高評級；第三，財政部準備怎麼應對可能的連鎖反應。」
「可是參議員，」幕僚小心提醒，「財政部長保爾森和雷曼CEO富爾德有私人恩怨。
如果我們施壓太狠，可能影響救援....
1
「那就讓他影響。」克萊爾聲音變冷，「如果雷曼真的有問題，為什麼要用納稅人的錢去救？如果沒問題，為什麼需要救？這是個原則問題，不是人情問題。」
她坐回辦公桌前，開始翻閱雷曼的年報。那些複雜的會計術語，模糊的披露，隱藏在腳註里的風險....
「有時候我在想，」她輕聲說，「這個系統是不是專門設計成讓普通人看不懂的？因為如果大家都看懂了，就不會有人買這些垃圾了。」
幕僚們沉默。他們知道答案，但不敢說。
窗外，華盛頓的夏日雷聲隱隱。一場政治風暴，正在和金融風暴同步醞釀。
傍晚六點，德國慕尼黑郊區。
漢斯·穆勒在自家花園裡修剪玫瑰。他58歲，前寶馬工廠的退休工程師，一輩子信奉德國製造的嚴謹和可靠。現在，他把這種信仰延伸到了投資上。
「只買有百年歷史的公司。」他對妻子說，手裡的園藝剪精準地剪掉多餘的枝條，「西門子165年，巴斯夫143年，雷曼兄弟158年。這些公司經歷過戰爭，蕭條，危機，但都活下來了。這就是質量。」
妻子坐在藤椅上織毛衣，抬頭看了他一眼：「可是漢斯，美國公司和德國公司不一樣。他們....更冒險。」
「那是偏見。」漢斯搖頭，「雷曼是投資銀行，是華爾街的基石。如果它倒了，整個美國金融體系都會倒。美國人不會讓這種事發生。」
他放下剪刀，走到小桌邊，拿起今天的《南德意志報》。財經版有條小消息：「雷曼兄弟股價跌破31美元，市場擔憂流動性。」
「看，媒體又在製造恐慌。」漢斯指著文章，「同樣的把戲，2002年安然事件時也用過。結果呢？好公司被錯殺，聰明人抄底賺了大錢。」
他抿了口啤酒，繼續說：「我已經把養老金....投了部分進去了。均價35美元。現在雖然浮虧，但等市場恢復理性，至少能賺20%。」
妻子欲言又止。她不懂金融，但她懂丈夫....一旦認準一件事，十頭牛都拉不回。
「銀行客戶經理上周打電話，」她最終說，「建議我們....減倉一些。說雷曼的cDS
價格很高，意味違約風險....
，「客戶經理？」漢斯笑了，「那些年輕人，只會照著電腦屏幕念數據。他們懂什麼是歷史？懂什麼是企業的韌性？不懂。」
他走到玫瑰叢前，撫摸一朵盛開的紅玫瑰：「你看這株玫瑰，我種了十五年。經歷過嚴冬、蟲害、乾旱，但每年春天都開花。為什麼？因為根基紮實。雷曼也一樣，158年的根基，不會因為一陣風雨就倒。」
妻子不再說話，低頭繼續織毛衣。夕陽把花園染成金色，遠處教堂的鐘聲敲響六下。
一切都那麼寧靜，有序，永恆....像德國人喜歡的樣子。
漢斯不知道的是，三個月後，他會收到銀行的通知：雷曼破產，他投資的雷曼結構性產品價值歸零。他會坐在這個花園裡，看著那些玫瑰，一遍遍問：「為什麼？158年的公司，為什麼？」
而答案，早就寫在那些他看不懂的英文合同里，寫在那些被粉飾的財報里，寫在那個建立在謊言之上的金融系統里。
只是他選擇相信歷史，而不是現實。
晚上八點，帕羅奧圖陸宅。
家庭信託會議結束後，陸辰獨自坐在書房裡，整理今天的會議記錄。屏幕上，所有數據整齊排列，所有風險清晰標註，所有預案準備就緒。
他調出全球金融市場數據：
道瓊指數：上周下跌3.2%
TED利差：1.25%，繼續上升黃金價格：突破900美元/盎司，避險情緒升溫油價：134美元/桶，通脹壓力加劇所有指標都在指向同一個方向：風暴正在聚集。
手機震動，是黑集資本理察·沃恩的加密信息：「收到情報：雷曼周日晚將提前發布盈利預警，預計Q2虧損25—28億美元。周一開盤可能直接跌破30美元。」
陸辰回覆：「收到。保持倉位。」
6月9日，財報發布日。那天之後，很多人會意識到，自己以為堅固的財富基礎，其實建在流沙之上。
手機又震動，這次是母親發來的簡訊：「小辰，媽媽燉了銀耳湯，下來喝點吧。」
他回覆：「馬上來。」
>