第644章 展訊的估值
果殼手機是展訊最大的客戶，也是它最大的金主，展訊驍龍晶片的研發很大程度上得意於果殼的資金支持。為了維護品牌形象，果殼有驍龍晶片的專供權，但是展訊擁有研發過程中獲得的專利使用權。但是華為要入股展訊，許多心照不宣的默契也難以保持。驍龍項目也只能獨立出來，大致是果殼和展訊各占百分之五十。這中間還慘雜著各種專利授權，華為入股展訊也必然會有專利之間的合作，就不一一贅述。
展訊旗下晶片的技術方向調整也是必須的，驍龍會更加側重於圖形圖像的處理，也就是側重於拍照攝像影視播放和遊戲功能。展訊麒麟更加側重於晶片的計算處理通訊信號等，各種性能會更加的平衡。當然很多事情都不會直接點出來，或者用以宣傳。其中意味不言而喻，有缺陷的產品總是讓人不怎麼舒服，其實根本就沒有完美的技術和產品，很多都是被大家選擇性的忽視了。
果殼和華為、堅果手機的發展基本可以保證展訊驍龍和麒麟晶片的健康發展，至於挑戰高通，還有太多的問題。展訊自保有餘，但是對使用展訊晶片的企業實行專利保護還力有未逮。
除了驍龍和麒麟晶片，展訊在平板、電視等多媒體設備的晶片技術也挺高了很多，包括功能機的晶片出貨量也在趕超聯發科。至於和大疆合作的無人機主控晶片，還有與海康威視合作的安防攝像頭晶片也有了不錯的進展。超過5000人的研發團隊是國內目前IC領域最大規模的團隊，至於國外，分布在全球各地也有3千多人的研發團隊。反而因為現在供過於求的關係，行政銷售團隊並不多。
展訊去年的收入不算多，只有30多億軟妹幣，還不到6億美元（歷史同期1億美元左右，這裡有所誇張，一般情況下根本做不到），但是今年銷售爆發，出貨量大漲，不到半年時間，銷售額就超過6億美元，5個月時間就有接近50億軟妹幣的收入（非利潤）。真希望高通和聯發科永遠不要反應過來，讓這樣的高增長好日子可以多持續個一年半載。不過和聯發科還是有些差距，他們家09年的營收在220億軟妹幣左右，今年的智慧型手機市場爆發雖然和他們沒有多大的關係，但是營收增加是肯定的。下半年高通和聯發科都會有基於TD的手機晶片推出（WCDMA晶片早就有了），市場競爭將會加劇。
聯發科的晶片主要是針對WP系統，高通和聯發科對安卓和谷歌Android的優化都不夠，功耗控制不行。短期內對展訊影響不大，長期來說，以高通的技術和實力可以很快趕上超過展訊設計的晶片。
也應為這種種問題，展訊和華為在入股的價格上很難達成一致，一個高速成長的企業，怎麼定價是一門學問，華為沒有風投經驗，用傳統的思維，主要憑藉財務數據做分析，幾乎不可能得到讓雙方都滿意的結果。如果參照聯發科的市值，也就1000多億軟妹幣，150億美元左右（歷史同期聯發科市值260億美元左右，現在由於展訊的衝擊市值降低近半）。如果按照營收數據類比，展訊的估值也就25~30美元之間。但是周石在其中的直接投入都超過了15億美元（收購展訊5億美元，其他是公司擴張，人員招募、研發、專利購買和生產等投入10億美元），至於一些隱性支出，如果殼和堅果的合同，新加坡特許半導體的特殊照顧，海外的各種關係等，都很難量化。
按照展訊通信的保守估計，今年的營收規模可以達到120億軟妹幣（歷史中iPhone手機2010年銷量4660萬台，黑莓手機4700萬台，其他智慧型手機2.2億台，改變後，由於競爭關係，iPhone銷量下降，果殼加堅果手機總銷量超過5000萬台還是有可能做到的，果殼pad也差不多可以銷售1000萬台，這些晶片平均售價30美元？就算還使用高通的晶片，保底也可以有15億美元的收入），按照百分之三十五左右的利潤率，15倍左右的市盈率計算，到年底的估值勉強也可以達到100億美元。
「周總，這樣不行啊，收購展訊才5億美元，不到兩年你就漲100億美元的估值，華為再有錢也不會這麼用。」任鄭飛找到周石再次協商。
如果按照華為現在的收入和利潤，在比照同行業的，取20倍市盈率計算，華為的市值規模大概不會超過550億美元。果殼的估值規模也不會比他差多少，當然果殼和他們的合作沒有太多的關係。主要是華為想要在展訊有一定的話語權，投入少了效果不好，投入多了，影響自身的發展。
「你也看到了，智慧型手機行業蓬勃發展，晶片行業的淨利潤率都超過百分之三十五了，占有先機的展訊，更是取得了爆發性的增長。我們在移動晶片領域和高通的差距不會很大。而且收入增速規模都足以支撐這樣的估值。要不我們對賭，設定幾個目標，等年底按照具體的營收規模計算估值？」周石
任鄭飛當然不願意，有著果殼和堅果這兩個異軍突起的手機企業，這裡面有很多文章可以做。
「這樣的估值我們接受不了。」任鄭飛
「既然如此.......」周石放緩了語速，任鄭飛心中一驚，難道他不想合作呢？
「既然如此，我們把展訊驍龍這塊資產剝離出去！除了這樣我想不到其他辦法。」周石，雖然知道要和華為合作後，果殼和展訊一直想把這塊資產獨立，但是怎麼開口是個學問。現在好了，高估值足以讓華為對此望而卻步。
「展訊驍龍？」任鄭飛猶豫了，這是果殼手機主要採用的晶片，果殼品牌的加成，天然就讓它帶有高端晶片的性質。
「可以是可以，但是華為要擁有驍龍晶片的採購權」任鄭飛
「這個問題很複雜，就算同意了華為的採購要求，為了保持品牌形象，肯定會有許多的限制條件。」周石沒有直接拒絕
「有限制可以理解！」任鄭飛
「那就讓他們接著談吧！」周石
展訊旗下利潤最高就是展訊驍龍的晶片，加上其他耗資巨大的研究項目都會留在展訊，這麼一來，幾乎去掉了一半的市值。
展訊旗下晶片的技術方向調整也是必須的，驍龍會更加側重於圖形圖像的處理，也就是側重於拍照攝像影視播放和遊戲功能。展訊麒麟更加側重於晶片的計算處理通訊信號等，各種性能會更加的平衡。當然很多事情都不會直接點出來，或者用以宣傳。其中意味不言而喻，有缺陷的產品總是讓人不怎麼舒服，其實根本就沒有完美的技術和產品，很多都是被大家選擇性的忽視了。
果殼和華為、堅果手機的發展基本可以保證展訊驍龍和麒麟晶片的健康發展，至於挑戰高通，還有太多的問題。展訊自保有餘，但是對使用展訊晶片的企業實行專利保護還力有未逮。
除了驍龍和麒麟晶片，展訊在平板、電視等多媒體設備的晶片技術也挺高了很多，包括功能機的晶片出貨量也在趕超聯發科。至於和大疆合作的無人機主控晶片，還有與海康威視合作的安防攝像頭晶片也有了不錯的進展。超過5000人的研發團隊是國內目前IC領域最大規模的團隊，至於國外，分布在全球各地也有3千多人的研發團隊。反而因為現在供過於求的關係，行政銷售團隊並不多。
展訊去年的收入不算多，只有30多億軟妹幣，還不到6億美元（歷史同期1億美元左右，這裡有所誇張，一般情況下根本做不到），但是今年銷售爆發，出貨量大漲，不到半年時間，銷售額就超過6億美元，5個月時間就有接近50億軟妹幣的收入（非利潤）。真希望高通和聯發科永遠不要反應過來，讓這樣的高增長好日子可以多持續個一年半載。不過和聯發科還是有些差距，他們家09年的營收在220億軟妹幣左右，今年的智慧型手機市場爆發雖然和他們沒有多大的關係，但是營收增加是肯定的。下半年高通和聯發科都會有基於TD的手機晶片推出（WCDMA晶片早就有了），市場競爭將會加劇。
聯發科的晶片主要是針對WP系統，高通和聯發科對安卓和谷歌Android的優化都不夠，功耗控制不行。短期內對展訊影響不大，長期來說，以高通的技術和實力可以很快趕上超過展訊設計的晶片。
也應為這種種問題，展訊和華為在入股的價格上很難達成一致，一個高速成長的企業，怎麼定價是一門學問，華為沒有風投經驗，用傳統的思維，主要憑藉財務數據做分析，幾乎不可能得到讓雙方都滿意的結果。如果參照聯發科的市值，也就1000多億軟妹幣，150億美元左右（歷史同期聯發科市值260億美元左右，現在由於展訊的衝擊市值降低近半）。如果按照營收數據類比，展訊的估值也就25~30美元之間。但是周石在其中的直接投入都超過了15億美元（收購展訊5億美元，其他是公司擴張，人員招募、研發、專利購買和生產等投入10億美元），至於一些隱性支出，如果殼和堅果的合同，新加坡特許半導體的特殊照顧，海外的各種關係等，都很難量化。
按照展訊通信的保守估計，今年的營收規模可以達到120億軟妹幣（歷史中iPhone手機2010年銷量4660萬台，黑莓手機4700萬台，其他智慧型手機2.2億台，改變後，由於競爭關係，iPhone銷量下降，果殼加堅果手機總銷量超過5000萬台還是有可能做到的，果殼pad也差不多可以銷售1000萬台，這些晶片平均售價30美元？就算還使用高通的晶片，保底也可以有15億美元的收入），按照百分之三十五左右的利潤率，15倍左右的市盈率計算，到年底的估值勉強也可以達到100億美元。
「周總，這樣不行啊，收購展訊才5億美元，不到兩年你就漲100億美元的估值，華為再有錢也不會這麼用。」任鄭飛找到周石再次協商。
如果按照華為現在的收入和利潤，在比照同行業的，取20倍市盈率計算，華為的市值規模大概不會超過550億美元。果殼的估值規模也不會比他差多少，當然果殼和他們的合作沒有太多的關係。主要是華為想要在展訊有一定的話語權，投入少了效果不好，投入多了，影響自身的發展。
「你也看到了，智慧型手機行業蓬勃發展，晶片行業的淨利潤率都超過百分之三十五了，占有先機的展訊，更是取得了爆發性的增長。我們在移動晶片領域和高通的差距不會很大。而且收入增速規模都足以支撐這樣的估值。要不我們對賭，設定幾個目標，等年底按照具體的營收規模計算估值？」周石
任鄭飛當然不願意，有著果殼和堅果這兩個異軍突起的手機企業，這裡面有很多文章可以做。
「這樣的估值我們接受不了。」任鄭飛
「既然如此.......」周石放緩了語速，任鄭飛心中一驚，難道他不想合作呢？
「既然如此，我們把展訊驍龍這塊資產剝離出去！除了這樣我想不到其他辦法。」周石，雖然知道要和華為合作後，果殼和展訊一直想把這塊資產獨立，但是怎麼開口是個學問。現在好了，高估值足以讓華為對此望而卻步。
「展訊驍龍？」任鄭飛猶豫了，這是果殼手機主要採用的晶片，果殼品牌的加成，天然就讓它帶有高端晶片的性質。
「可以是可以，但是華為要擁有驍龍晶片的採購權」任鄭飛
「這個問題很複雜，就算同意了華為的採購要求，為了保持品牌形象，肯定會有許多的限制條件。」周石沒有直接拒絕
「有限制可以理解！」任鄭飛
「那就讓他們接著談吧！」周石
展訊旗下利潤最高就是展訊驍龍的晶片，加上其他耗資巨大的研究項目都會留在展訊，這麼一來，幾乎去掉了一半的市值。